激進擴張資金鏈承壓

　　房企集中還債期臨近 2018或成關鍵年

　　近日，昔日“地王”，南京京奧港未來墅被曝已停工，原因是拖欠施工方工程款超2000萬元。與此同時，該項目一筆34億元融資即將到期，京奧港資金鏈出現風險。

　　對此，業內人士表示，近年來房企不計成本拍高價地、激進擴張，負債大幅增加。但隨著房地產調控的加深，房企融資難度加大，融資成本大幅上升，令房企的資金鏈深度承壓，一旦銷售狀況不理想，企業周轉能力受阻，償債能力將會失控。 

　　京奧港并不是唯一面臨困難的“地王”。中原地產數據顯示，2016年以來50宗高價地中，因資金壓力，有32宗地塊產權在拿地后出現了變動，占比高達64%。日前，北京總價第三高地塊——豐臺地王在拍地后正經歷股權的第三次變動。

　　中原地產首席分析師張大偉表示，近兩年來，房企積極搶地，對市場過度樂觀。但在限價下，高價地項目入市難度高，特別是從2016年下半年集中出現的部分高價地，恰好分布在調控最嚴格的15個核心熱點城市。所以整體看，高價地面臨市場與政策雙風險。

　　而對于房企激進擴張的深層原因，一名業內人士表示，近兩年來一些中型房企不計成本大量購地、高杠桿并購、激進擴張，是為防止被大房企吞并，增加企業規模。根據wind數據顯示，2014年7月至2017年7月，境內房地產企業并購案發生972宗，涉及并購金額高達1.17萬億元。以擴張著稱的陽光城為例，其年報顯示，2016年，陽光城新增計容建面977.8萬平方米，其中85.5%來自并購。

　　“出于生存考慮，房企激進做大企業規模，而這些企業資金往往是高成本、高杠桿。”上述人士說。中國住房報告課題組成員劉偉也表示，房地產行業是典型的高負債行業，今年市場資金面整體偏緊，中小型房企資金獲得難度增加，帶來了資金成本大幅上升，一旦銷售狀況不理想，企業周轉能力受阻，償債能力將會失控，風險積聚。

　　WIND統計數據顯示，截至2017年9月，房地產板塊資產負債率為79.3%，較6月末上升0.8個百分點，較2016年底上升2.24個百分點，再創近年新高;凈負債率方面，凈負債率達到113.3%，較6月末上升7.8個百分點。中信建投證券報告顯示，中型房企短債壓力和凈負債率分別達93%和143%，較去年提升28個百分點和35個百分點，加杠桿更為突出。

　　事實上，2018年迎房企集中還債期，報告顯示，獲得穆迪評級的52家房企中，39家房企面臨債券到期或達到可回售期限，金額達392億美元。其中，恒大面臨到期/可回售債券總額54.56億美元，富力面臨38.95億美元，綠地、碧桂園分別面臨26.32億美元、22.55億美元。

　　對此，一位房企人士坦言，2018年對于房企來說極為重要，市場回暖，資金鏈緩沖，企業將大步前進，但也有可能的是，調控繼續緊縮，房企資金鏈難以承受，只能從頭再來。

　　中國社會科學院城市與競爭力中心主任倪鵬飛表示，在目前房企總體負債率高企，資金集中兌付壓力加大的背景下，樓市大幅波動會影響企業資金鏈安全，進而影響金融機構，因此，應加大對資金投向的管控，促進房企降低高杠桿資金占比。（記者 梁倩 吳黎華 楊紹功）